总股本3.44亿股，流通股2.23亿股。（投资控股型集团） 一、股权投资。
1、持有参股了601009南京银行2.05亿股（2.17亿元），占17%，是其第三大股东。每股含0.7股。
2、持有600533栖霞建设流通法人股5842万股，占14.43%；目前该部分股权有1575万股已经流通，其余股份将于2008年1月和2009年1月流通。
3、持有中信证券限售流通股2755万股（4800万），占0.924%；（已流通）2007年8月28日以74.91元/股认购中心证券增发305万股，总金额不超过22907.73万元。总计3060万股。
4、持有南方科学城发展股份有限公司518万股流通股（1188万），占0.97%。
5、持有南京证券2434万股（投资1.4亿），占1.32％，同时以488万元持有南京长江发展1.7%股权。
6、华新光电。占5.22%，1997年以发行募集资金投资入股953万元，2006年度获得分红收益1100万。（成本法）
7、LG新港显示。2002年投资2980万元，占25%。（权益法）。2007年上半年投资收益469万。
8、华新藤仓光通信有限公司，1997年投资1870万元，占7.65%。
9、瀚宇彩欣科技，2001年投资4138万元，持股比例12.50%。
10、华新有色金属有限公司，2005年投资691万元，持股比例5.22%%，
11、新港液化气。占25%。
二、地产业务。
1、仙林地产。投资4.2亿元，占80%。
2、苏州栖霞。投资600万元，占20%。
三、医药。
1、臣功制药。原始投资总额为3716万元，占100％。2006年销售收入1个亿，净利润1580万元。
2、新港医药。占90%。
四、水务。
…………
看南京高科的中报，必须关注的有两点：一是公司的投资收益，二是公司的主业转型情况。因为目前来说，南高的资产总额中，对外投资已经占到相当大的比重（资产总额57亿，可供出售的金融资产和长期股权投资合计25亿，约占47%），投资收益已经成为南高利润的主要来源，因此投资收益是否稳定和持续增长，对南高的业绩影响很大。而公司的主业目前正在向房地产转型，成败与否更是将决定南高的未来的发展前途。
一、首先我们来看公司的投资收益情况：
2007年上半年公司共取得投资收益72370223.09元，是去年同期的5倍，其中参股公司分红60770855.20元，具体包括：
单位名称 持股数或比例 每股分红 分红金额 南京银行 205,200,000 0.10 20,520,000.00 栖霞建设 65,921,520 0.36 23,731,747.20 中信证券 27,549,845 0.20 5,509,969.00 华新光电 5.22% 11,009,139.00 合计 60,770,855.20 权益法核算投资收益11,722,474.16元，具体包括：
单位名称 持股数或比例 对应投资收益 新港液化气 25% -44,143.39 LG新港显示 25% 4,698,405.75 苏州栖霞 20% 5,454,829.02 仙林栖霞 49% 1,613,382.78 合计 11,722,474.16 分析投资收益，主要看其是否具有稳定性和可持续增长性。
南京银行和栖霞建设是其投资收益的主要来源，南京银行2006年的每股收益是0.49元，发行新股全面摊薄后是0.32元，而07年根据前期银行股普遍预增的情况分析，南行的业绩增长可期，至少不会低于06年，分红应该也不会低于每股06年度的0.10元；栖霞建设和中信证券不用分析大家也应该有数，二者07年业绩大增已成定局，分红估计不会低于去年。LG新港显示业绩趋于稳定，苏州栖霞和仙林栖霞已进入收益期，下半年和08年应有不俗表现，由此可见，公司的投资收益将会持续稳步增长。
公司从南京华新光电股份有限公司取得2006年度分红收益11009139.00元是中报的一大亮点，为什么？因为南京高科对该公司投资9536435.01元，持股比例5.22%，系1997年以发行募集资金投资入股，以成本法核算。而2006年一年的分红已经超过了公司的投资总额，该公司利润之高确实令人惊讶。现在我们就来了解一下南京华新光电股份有限公司的具体情况。
南京华新光电股份有限公司是由台湾著名的企业华新丽华股份有限公司投资并控股的大型工业公司，1994年开始建设，1996年底建成投产，注册资本2200万美元，实际投资总额逾7500万美元，目前是全国最大的低氧光亮精铜杆生产基地。从江苏省经贸委等三部门通报的2006年江苏省营业收入百强企业（集团）情况可以查阅到，该公司2006年度营业收入74.42亿元，位列第93位。由此也不难理解，1个年销售收入高达74亿元的企业，只要达到3%的净利率，就可以有2.2亿元的净利润，分摊到2200万美元（折算为人民币大约在1.7亿左右）的总股本上，也就意味着每股收益（人民币）超过1元，南京高科对该公司投资9536435.01元，2006年度分红收益11009139.00元也就顺理成章。也就是说，在长期投资以成本法核算的情况下，看似波澜不惊平静的水面下，经常隐藏着大鳄摇钱树，会为公司贡献巨额利润。这也是南京高科隐性资产增值再次浮出水面的一个经典案例。
其实南高类似的投资还有很多，下面对主要的几项投资进行分析：
1、南京LG新港显示有限公司
2002年，南京高科以2980万元的价格受让南京LG同创彩色显示系统有限责任公司25%的股权，按权益法核算。2006年，更名为南京LG新港显示有限公司。截至2007年6月30日，该公司累计贡献投资收益39847111.91元，同样超过了公司的投资总额。从江苏省经贸委等三部门通报的2006年江苏省营业收入百强企业（集团）情况可以查阅到，该公司2006年度营业收入79.66亿元，位列第83位，也是一个巨无霸级别的公司。
2、南京烽火藤仓光通信有限公司
该公司原名南京华新藤仓光通信有限公司，南京高科投资18705207.20元，持股比例7.65%，系1997年以发行募集资金投资入股，以成本法核算。该公司的控股股东原为华新丽华控股有限公司，2006年10月，烽火通信科技股份有限公司（股票代码：600498）受让华新丽华控股有限公司持有的该公司50.1%的股权,成为控股股东，并于2007年将该公司更名为南京烽火藤仓光通信有限公司。该公司具体情况详见烽火通信的相关公告。该公司效益不错，股权增值较大，感兴趣的可以通过600498烽火通信收购该公司的相关信息披露做进一步分析。
3、南京瀚宇彩欣科技有限公司
南京高科投资41384650.00元，持股比例12.50%，以成本法核算。南京瀚宇彩欣科技有限责任公司公司是由南京高科、熊猫电子集团有限公司和萨摩亚光博资源有限公司于2001年共同投资成立的中外合资企业，公司注册资本4000万美元。该公司规模不小，但具体资料从公开信息渠道未能查到。有信息来源的朋友可以补充一下。
4、南京华新有色金属有限公司
南京高科2005年投资该公司6912532.80元，持股比例5.22%%，以成本法核算。南京华新有色金属有限公司注册资本1600万美元，华贵国际有限公司出资1488.8万美元，占93.05%，南京苏源实业有限公司出资27.68万美元，占1.73%，该公司主要经营铜合金材料，电气化铁路架空导线及相关产品的开发、生产、销售，享受中外合资企业的优惠政策。从行业和经营范围分析，应属于较好的投资项目。但该公司经营情况从公开信息渠道未能查到。有信息来源的朋友可以补充一下。
上面所列举的这些公司，除南京LG新港显示有限公司已权益法核算之外，其他均以成本法核算，也就是说，只有公司分红，南高才会体现为投资收益，只要公司不分红，效益再好，南高也是以成本在帐面反映，一旦象华新光电一样分红，该部分隐性资产增值及收益就会浮出水面，体现出巨大的投资收益。
二、再来看一下公司的主业转型情况
…………（略）
六、关于投资收益以及净资产是否是公司业绩的思考
现在有这样一种论调，即高净资产无用论，唯每股收益高、净资产收益率高才是投资价值高的表现，我认为这是一种极大的误解，是非常有害的，稍有一些财务知识的人都知道，净资产也就是股东权益（所有者权益），是公司股东所拥有的实实在在的财富，公司最终经营结果如何成功与否，最终要体现为股东权益（所有者权益）也就是净资产的增加。正常的经营利润要体现在股东权益项目中的未分配利润里，而目前南高净资产的增加体现在资本公积的增加上，而未分配利润和资本公积都是净资产的组成部分，其实只要南高出售股权，就可以从资本公积里转出来，进入投资收益，最后还是要进入未分配利润，最终的结果是完全一样的，只是现在体现的方式不一样而已。难道你不认可已解禁股权价值的增长会带来投资收益吗？只是暂时没有变现而已，而没有变现，就意味着一定要损失吗？个人认为从长期看，金融地产板块依然会是热点，中信、栖霞仍有上涨空间，南行将来会有很大的发展空间，这些都是支持公司继续持股的理由，难道非要变卖了落袋为安才能认可？
个人认为，南高这些年最大的成功之处就是超前的投资眼光抓住了中国证券市场股权分置改革的机遇，使自己的投资得到了巨大的增值，也为股东创造了巨大的财富，这种财富就体现在公司净资产的巨幅增加上，这是股东实实在在的财富，绝非仅仅是题材而已。目前如果所有的股权都按照市价计量，公司的净资产将达到20元以上，试想南高从97年上市，当时的每股净资产4元左右上升到20元，用了10年时间，如果通过传统的主业积累方式，每年的收益要有多少？如果不是采用投资这种方式，能实现这种裂变吗？这就是资本运作魔方的效力！而且这些资产是流动性非常好的非常容易变现的，是真金白银而非不良资产。换句话说，每股净资产就是公司股价的安全边际，理论上讲，如果公司的资产质量好变现能力强，一旦跌破每股净资产，只要大部分股东同意，公司完全可以通过采用清盘的方式来为维护股东利益。所以说，南高是目前安全边际最高的股票之一。而且这些投资目前仍有继续增值的空间，意味着南高净资产还会增加，安全边际还会提高。无论白猫黑猫，能抓住老鼠就是好猫，股权投资带来财富增值和主业经营带来的财富增值都是一样的，为什么非要分个上下呢？难道不都是钱？还有人说，股权投资增值带来的收益是一次性的，我就不明白为什么会有这种想法，如果公司将上述股权变现，拿着几十亿的现金，就会没有一点收益？就是打新股，每年平均10%的收益率，恐怕也要赚个几亿吧，按照南高现在的股本，平均到每股是多少钱？这是稳定可持续性收益吧？乘以平均市盈率应该定位在多少？而且这些财富最终是要分配的，只是时间问题而已，这一点大家应该都明白。
七、对机构及基金进出的思考
三月份诺安进了，大家群情激奋，踊跃买入，六月份诺安走了，有人垂头丧气，准备割肉出局，那九月份诺安又来了怎么办？再买入？十二月诺安走了再卖出？对于机构动向，散户永远是后知后觉，等散户明白过来，往往就是请君入瓮了，你怎么知道这几天新资金是否在进场？涨跌的空间到底哪个大一些？所以一切信息尤其是滞后的信息都要经过思考和分析才能不会引起误判，而有价值的东西终究会有人感兴趣的。结合近期的盘面，明显有资金在里面运作，既然主力已经出货完毕，那震荡及打压的目的就不再是出货，只能解释为逢低吸纳，我们难道不能做一回傻子，当诺安走了的时候我们进来，当诺安来了的时候我们走开？
八、对客观理性分析的思考
本人手中有股，因为看好，所以分析不够客观，一些负面因素看不到，这种说法不无道理，可是有些手中无股的人自认为看问题绝对客观冷静，我认为也未必，有些时候片面夸大负面和消极因素，看不到积极和乐观因素，同样会丧失进场的有利时机，更何况有些负面分析还会影响一些信心不坚定的散户，使其在低价圈盲目杀跌而不及时回补，造成真正的损失（投资者买入套牢后只要不杀跌只是账面损失，卖出后买入其它股票只要同期涨幅不低于卖出股票，也不算损失，但一旦低位杀跌而不回补，或者补入其它不涨的股票，则会形成真正的损失，谁能保证换入的股票未来涨幅一定超过卖出的股票？）。目前64里面散户较多是不争的事实，但是否有新资金进场收集筹码也未可知，所以即使不看好等待更好的时机入场也没有必要人为制造一些恐慌看空的气氛，扰乱持股者心态，毕竟现在即使不是阶段性底部也没有必要恐慌性杀跌，完全可以采取以时间换空间的方法，悄然等待即可，如果有人等不及非要出局起码也不会慌不择路地杀在地板上。
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楼主: 西夏名猪
发表于 2007-11-5 21:12
,不信可以问兰花草儿
发表于 2007-11-5 22:31
